2月13日，港股科技财富受挫，阿里巴巴下落2.33%，腾讯控股下落1.68%，百度集团跌超4%，网易、小米微跌。ETF方面，中概互联ETF（513220）、港股科技50ETF（159750）均回调。

近期，中概股与港股科技板块何以遇到同步重挫？

一、 宏不雅与各人流动性：双重紧缩预期压制风险偏好

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各人“收水”预期升温是紧要外因。

好意思联储新任主席提名偏向鹰派东说念主物，强化了市集对各人流动性提前收紧的担忧。同期，2月11日，好意思国1月非农管事数据远超预期，标明经济基础仍保执恰当，裁减了好意思联储在年中之前降息的概率。行为对利率高度明锐的财富类别，港股科技成长股径直承压。

与此同期，近期好意思股大型科技股阐明疲软。市集对AI颠覆性的担忧和对科技股2026年CAPEX执续上修的担忧执续发酵，当地时期2月12日，纳斯达克指数跌超2%，英伟达跌1.64%，苹果大跌5.00%，微软、谷歌、亚马逊纷纷下落。

通过模样传导和跨境资金联动，进一步牵涉了离岸的中概股与港股科技板块。

二、 竞争与参加：计谋抉择侵蚀短期利润

“内卷”加重，参加期拉长，压制中期EPS。为争夺AI时间进口，腾讯元宝、阿里千问、字节豆包等互联网在春节时候掀翻了数十亿限制的“AI红包大战”，这种计谋性参加径直侵蚀短期利润。更为重要的是，AI武备竞赛和即时零卖鸿沟的热烈竞争，正倒逼各大公司执续加多运营开销和成本开支。有关词，这些参加在短期内难以漂流为显耀的盈利孝敬，导致市集对其中期每股收益（EPS）的增长出路产生担忧。

三、基本面：顺周期业务阐明平方，AI叙事濒临生意化考据瓶颈

业内东说念主士指出，顺周期业务受宏不雅经济的压制阐明平方，2025年四季度线上什物商品的GMV同比仅增长2.3%，增速显然放缓，预示电商平台当季收入增长或将承压。在宏不雅经济复苏力度偏弱的配景下，告白、金融科技等顺周期业务阐明也相对平方，举座基本面呈现环比走弱态势。

而在AI叙事方面，面前对港股科技和中概互联网板块的估值中，包含了市集对AI业务翌日后劲的溢价。有关词，一方面是AI成本开支的加大，一方面是AI尚未孝敬超预期的利润增速，这种溢价穷乏塌实的事迹撑执。

音讯面上，近期市集出现了互联网行业税收政策更始的传言，虽被领略，但在脆弱市况下仍激发了焦灼。

跟着行将迎来春节小长假，部分资金给与“执币过节”，赢利了结盘增多。节前避险与结构性抛压变成协力。港股行为离岸市集，对国际资金流动和假期风险更为明锐。加重了下落的动量。

值多礼贴的是，近期，各路资金放量流入港股市集。

外资方面，据华泰证券统计，搁置2月4日，EPFR口径下外资净流入港股18.8亿好意思元（前一周净流入28.0亿好意思元），其中主动型外资净流入4.2亿好意思元，被迫型外资净流入14.7亿好意思元，开云app在线体育雷同看护相对高位。

南向资金更是大举抄底港股。2月4日-2月6日，在恒生科技指数跌破年线时刻，南向资金连买三天，三日累计净买入额超51亿元，反馈了内资执意逢低布局。据Choice，南向资金近一月累计净买入额为999.27亿元，比拟此前10日转移平均的不到10亿港元，大幅放量。

同期，行为港股市集估值弹性的主要源头，港股科技财富相较于A股处在更聚合下流的位置，因此一定进度上更依赖于基本面的催化，面前正处于港股科技财富的事迹真空期，因此市集阐明较为平方。除了流动性改善与基本面复苏带来的举座市集机遇，港股科技若要重启高潮趋势，有赖于在AI生意化进展等具体场景上出试验打实的事迹增长与盈利孝敬。

从估值层面来看，港股科技50ETF（159750）所跟踪的港股科技指数（931574.CSI）的市盈率（PE-TTM）为23.93倍。纵向来看，面前估值水平的五年分位数为33.79%，这意味着低于五年以来近7成的时期。横向来看，比拟纳斯达克100指数的37倍和创业板指的42.49倍，面前港股科技指数（931574.CSI）仍具备树立性价比。

招商证券合计，近期港股科技板块行情出现波动，仅仅遇到了剧烈的流动性冲击，其基本面与作念多逻辑莫得发生调动。往后看，一系列利好身分正在束缚蚁集。面前环境下，好意思联储缩名义临较强辞让，弱好意思元逻辑很难出现本色性逆转，一朝好意思元指数运行回落并进入下行通说念，港股将显然受益于流动性预期的改善；从估值角度看，在AI大发展与科技兴国的时间配景下，港股科技板块还是被显耀低估；从产业端进展看，面前港股科技板块方面催化束缚。

同期，2026年AI模子整合将进一步加快，AI智能体将激发2026年的流量进口大战，中国互联网大厂正通过高效的开源模子和欺诈场景各样化的上风，收缩与好意思国的差距，港股大型科技公司在AI变现方面仍然具备最好实施。而在中国互联网中，板块排序顺序为告白>云>游戏>升值服务>电商=腹地服务>直播。

业内东说念主士分析，在面前的市集环境下，要是不息濒临过高预期回落的场所（且回落速率较快），那么反倒可能出现较好的树立契机、或成为春季躁动较好的布局期。中信证券研报合计，短期维度下，前期共鸣性品种“更始后再上车”巧合率是机构资金主要的探讨地点，举例有色、国际算力、半导体自主可控等。同期，港股科技板块或亦然一个相对通俗的布局内需敞口的给与。

风险辅导：市集有风险，投资须严慎。上述不雅点、成见和念念路证据搁置面前情况判断作念出，今后可能发生调动。关于以上引自证券公司等外部机构的不雅点或信息，不合该等不雅点和信息的信得过性、齐全性和准确性作念任何本色性的保证或得意，亦不组成投资推选。基金过往事迹不代表其翌日阐明，基金处罚东说念主处罚的其他基金的事迹并不组成本基金事迹阐明的保证。投资者应肃穆阅读《基金协议》《招募阐明书》《产物而已节录》等基金法律文献，全面意志基金产物的风险收益特征，在了解产物情况及听肃除售机构合适性意见的基础上，证据本人的风险承受智商、投资期限和投资缱绻，对基金投资作念出孤立有缱绻，给与合适的基金产物。投资者可通过基金处罚东说念主或代销机构提供的转移客户端、官网等渠说念查询其基金来回、保多情况和执仓收益等信息。

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